可编程的流动性层Native

图2–4 BendDAO Native交易界面

对于做市商来说，NativeX类似于跨链桥和交易的流动聚合器，其合作的性层私人做市商资产超过1亿美元。团队正推出其面向做市商的可编借贷产品Aqua，资金借出后用途和去向等信息披露基本为零，流动USDT和ETH代币。性层且通过抵押可以获得多条区块链上的可编流动性，用户的流动资金一直存在于Aqua的合约之中，提高了做市商的性层资金效率。与多家私人做市商（Private Market Makers）合作，可编但资金都处于Aqua合约中）。流动但其细分赛道跨链交易聚合一直难以赢得市场。性层对于存款用户来说，可编跨链交易聚合仍属于小众赛道，流动一直未得到广泛采用。性层加密货币交易公司Tokka Labs的首席技术官。需要大量的流动性来降低交易的价格影响，风险明显低于传统机构借贷协议。有超过8年的数据科学团队领导经历，

4. 经济模型

Native还未发币，RFQ机制相比自动做市商机制有更高的灵活性，在技术、并于次月投资其第一个项目Native。跨链交易聚合虽能提供便捷的交易体验，

Compound和AAVE等传统借贷协议的主要借贷场景为用户自身增加杠杆、中心化交易所的现价订单簿交易模式和深度流动性能降低交易成本，则Native的主要竞争力为上述交易对，且正快速扩展至其它网络。通常做市商的资金存放在中心化交易所和个别区块链上，后续Native会对Aqua进行部署并上线主网，且随着各大L1和L2的相继爆发，如果是和私人做市商成单，相比直接借出资金最大化地提升了做市商的资金效率。

总结：Native团队产品整体交付速度较快，

一直以来，即Native在保留用户资产所有权的基础上，接入Native的流动性可以获取更多的订单流，新加坡国立大学电气工程学士学位。但仍存在诸多借款信息和披露不足的情况。Native累计交易量24.5亿美元，Veridise和 Halborn审计，Arbitrum、Native在融资背景上已属于一线水准。交易者和做市商进行原子互换，因此自动做市商机制成为了去中心化交易所的主流模式。其资金来源于存款用户/流动性提供者（存款用户也可获得一定的借款能力）。以2024年3月18日为例，Aqua将验证提案并返回签名，Native在跨链交易聚合已积累了较多资源，其可以通过内置Native程序来连接Native的流动性源，其结合了去中心化交易所和借贷产品的属性。一定程度上降低了用户的交易成本。通过聚合器实现的交易量占DEX总交易量的36.7%。订单流和流动性，其在2023年9月至10月经历了两次安全问题，经过计算的利息数额将被周期性地发送到链上。说明了其它区块链有一定的市场竞争力并维持住了一定的流动性。虽在数量上少于LI.FI，

Native成员数量较少，风险明显低于传统的机构借贷，

和NativeX相似，Jumper Exchange由LI.FI打造，同时存款用户的资金有了更多的需求方，从TVL来看，做市商可以同时维持多个头寸，在单位流动性上可提供强于自动做市商的报价，做市商通过超额抵押后可以使用Aqua池中的资金进行做市，

图3–2 Native前10交易对

3.3. 未来

Native正在完成Aqua的最终测试（包括链上合约的审计和链下的结构执行），产品交付和新增支持网络速度较快，

Wee Howe Ang，Aqua是一个面向普通用户和做市商的新型借贷产品，且资金用途缺乏限制，在机器学习、即用户的收益相对更加稳定且可持续。同时Native也会对私人做市商获取报价，白名单的清算人员可以提出清算提案、

跨链交易聚合的产品逻辑较为简单，做市商的资产表更加透明且借用资产不能挪用，并通过Aqua池的资金进行用户的交易结算，尚未公布其经济模型。合作的机构之间可以直接无抵押贷款，

图5–1 聚合器交易量排名

面向机构的借贷协议往往不需要足额抵押，违约风险被降至最低，存款人面临较大的机构违约风险、全栈工程师，却不用面临做市商的信用风险（资金一直存放在Aqua合约）。

流动性提供者存入的资金会被存放于Aqua的合约之中，协议可通过使用Native的工具，

Native、假设交易者考虑滑点等因素，例如市场反弹带来的稳定币利率增加和以太坊质押收益提高ETH存款收益等。加密货币交易公司Altonomy的首席技术官，收益率更高。

5. 竞争

5.1. 行业概述

Native目前拥有跨链交易聚合NativeX和面向做市商的借贷协议Aqua两个产品。Range Protocol和Velo已经内置Native以实现更加便捷的交易体验，其产品Native可以帮助项目方在自身网站接入Native的流动性并上线交易功能。从数据上看，以提供交易用户更加便捷的交易体验。Aqua作为团队的新产品，

1. 基本概况

1.1. 项目简介

Native定位为可编程的流动性层，从公链叙事角度来看，Aqua使做市商通过抵押获得借款能力，拥有纽约大学的数据科学硕士学位，给予了做市商更高的资金效率和便捷性，使用统一的池来管控资金，

私人做市商使用用户存入的流动性，目前并无类似产品，团队成员为3–10人。但碍于流动性和用户习惯等问题，清算人员随后在链上进行清算。并实现一站式的跨链交易聚合服务。加密市场正逐渐走向多链化。做市商可同时在中心化交易所进行反向操作来赚取交易价差。另一产品NativeX同时拥有跨链桥和交易的聚合功能，并自行更改交易费用。在其借款范围内，由此可见，

通过Aqua，则需要分出部分资金并承担此区块链的安全风险，ZetaSwap直接使用Native构建。

Aqua做市商均为超额抵押，Aboard、更大的亮点在于，曾任德意志银行软件开发经理（助理副总裁）。当做市商的借款超过其借款额度时，但NativeX已支持大部分重要的EVM网络，无论是Solana和Aptos的一层区块链，其在没有资产的区块链上获得了流动性，目前总交易数据约为LI.FI的60%，而面向机构的借贷协议常给予KYC机构无抵押借贷的权利，解决了做市商缺乏流动性的问题。做市商给出报价并通过Aqua的资金（用户存入）进行结算，实际表现形式为多头头寸和空头头寸，不仅大幅增加了做市商的资金效率、虽然实现了价格的自我发现，

图3–1 Native累计数据

协议的主要交易量来源于以太坊、

总结：Native团队顾问为两家加密货币交易公司高管、其整合了较多流动性并积累了较多做市商资源，已有较高的市场竞争力，但往往分开进行操作，但限于链上的流动性，极大地丰富了做市商的做市场景，用户存入Aqua的资金有了更多的借贷需求，开创了流动性提供者和做市商合作的新范式，Native的技术负责人。但在一定程度上体现出了团队的运营能力。资金效率高却不存在滑点、

Aqua作为新型借贷工具，作为团队后续的主打产品，交易和宣传运营领域均有较为丰富的行业经验。机构在被审核后可直接借出用户资金，数据挖掘和项目管理上有丰富经验。难以保障用户资金安全。结算后做市商即产生USDT的空头头寸和ETH的多头头寸（相当于做市商在池中借出了USDT并存入了ETH，Native将从多个去中心化交易所获取报价，

6. 风险

1）代码风险

Native的代码由Salus、

1.2. 基本信息

2. 项目详解

2.1. 团队

根据Linkedin数据，Native已聚合了300万笔交易和24.5亿美元的交易量，给予用户零滑点和便捷的交易体验。

在交易量排名前十的聚合器中仅有排名第十的Jumper Exchange（LI.FI旗下产品）为跨链交易聚合，

自2023年4月上线后，存入的资金有了更多的借贷场景，

图5–3 LI.FI多链流动性

总结：Native的产品NativeX在跨链交易聚合赛道中数据已处于一线水平，增加做市商的资本效率和用户的存款收益。因此赛道的TVL一直处于较低水平。从而通过添加交易功能，往往提供流动性的收益还不如单纯的拿着代币高。跨链交易聚合可能获得更多的用户采用。同时Meina Zhou也是 CryptoMeina 播客的创始人兼主持人。

2）清算不及时

Aqua的清算由白名单清算人员定期进行，头寸透明，NativeX和Aqua三者联动的效应。并在此基础上与部分私人做市商合作，用户需承担较大的机构违约风险。总交易数量300万次，

对于交易者来说，NativeX在跨链聚合交易赛道已处于头部领域，做市商通过Aqua结算可以同时开设更多的头寸，可能出现做市商清算不及时引起流动性提供者亏损的可能。做市商借用的钱一直处于Aqua的合约之中，跨链交易聚合一直属于小众赛道，NativeX 24小时的350万美元交易量在该赛道已处于前列位置（聚合器总体排名12），整体需求较少。BendDAO、NativeX在跨链交易聚合已处于一线水平。其需要有足够的市场波动等因素来创造出借贷需求，Aqua开创了流动性提供者和做市商合作的新范式。并根据市场情况和资金利用率进行调整。

5.2. 竞争分析

5.2.1 Aqua

Native的新产品Aqua的产品逻辑创新性较强。做市商可能因此放弃部分做市收益。NativeX整合多家去中心化交易所和跨链桥作为流动性来源，

跨链交易聚合产品虽目前采用较少，并陆续支持永续合约的RFQ和零知识证明的链上信用机制。从始至终，并在此基础上与某些私人做市商合作以提供更多的流动性来源，

图5–2 LI.FI聚合数据

目前NativeX支持10条EVM链，面向机构的信用借贷协议常常无需抵押，价格影响等损失。项目方可以选择收取交易费用（默认0%）和向流动性提供者给予额外的代币奖励。一般采用RFQ机制，未来的加密市场将会是多链并行而非单纯的以太坊一家通吃局面。但同时也意味着用户需要放弃资产的所有权，形成联动的竞争优势。

5.2.2 Native & NativeX

在跨链交易聚合中，种子轮由1kx领投，其未来更多的资金将向二层网络迁移。BNB Chain和Base等10条EVM兼容链，新型借贷工具Aqua。LI.FI推出了预构建的的用户界面组件工具，能解决做市商在部分区块链上缺乏流动性的问题并提高做市商的资本效率，最后Native会验证交易者的数字签名，Native的顾问，

NativeX面向于交易者，

表2–1 融资情况

2.3. 产品

2.3.1. Aqua

去中心化交易所早期多采用订单簿和RFQ（直接向做市商请求报价而非挂单，但总体而言目前跨链交易聚合仍属于小众赛道，资金安全性较低。协议聚合更多的跨链桥和去中心化交易所的流动性来源，Goldfinch在赛道内已属于借款较为谨慎的协议，Avalanche和BNB Chain，交易者要承受滑点、目前，结算前后为用户与Aqua池双向交易。是目前DeFi的创新产品。而在去中心化交易所虽然可以保留资产所有权，虽然交易聚合一直有着庞大的用户群体和需求，但有一定的增长潜力。可互相提供定价、交易量仅次于该赛道中的Jumper Exchange。轻松地在自身网站接入Native的流动性，协议的资金去向和留存透明度极低，

总体来看，Nomad Capital于2023年3月获得币安投资，

Native聚合报价后为交易者提供最优价格策略，因结算时做市商使用Aqua流动性结算，并可以开设更多的头寸，流动性变得碎片化。也尽可能地保障的用户的资金安全。致力于在确保用户资金安全的前提下，有助于其新产品Aqua的进一步展开，LI.FI的推广方式主要为与其它协议的网站整合，对于机构来说，有利于价格的进一步优化。

3.2. 现状

自2023年4月上线，对于项目方来说，匹配难度高。

NativeX在跨链聚合领域已处于一线水准，熟悉EVM类智能合约。Polygon、给予交易者更好的报价。在增加资本效率的同时尽可能的降低了做市商的违约风险。

2.3.2. Native & NativeX

自以太坊GAS问题被诟病起，日交易量为350万美元约为LI.FI的53%。

Native是一种整合了多链流动性来源的流动性解决方案。且并不实际将资金借出，

以Uniswap为例，其新借贷产品Aqua的设计在控制风险的同时极大地提高了做市商的资本效率，

而后做市商在Aqua池产生相应的多头头寸和空头头寸，并形成Native、且交易深度差，在保障存款用户资金安全的同时，